Stericycle : les marges bénéficiaires sont sur le point d'augmenter à mesure que le redressement progresse ; Cours de l’action 30 % inférieur à notre FVE

Depuis sa création en 1989, Stericycle SRCL s'est montrée très curieuse, ayant acquis plus de 500 entreprises. En apparence, cette stratégie d’acquisition a conduit à une longue période de croissance impressionnante et l’entreprise a construit une taille inégalée. Cependant, les acquisitions ont commencé à s'éloigner des compétences de base de Stericycle et de mauvais efforts d'intégration ont entraîné une inefficacité. Après des décennies de forte croissance et de rentabilité, la performance financière de Stericycle a commencé à se détériorer en 2017. Cependant, grâce à une équipe de direction renouvelée, dirigée par la PDG Cindy Miller, la stratégie de redressement indispensable de Stericycle a bien progressé. Elle a : 1) cédé près de 20 activités non essentielles et à faible marge ; 2) atteint son objectif de réduire le ratio de levier d'endettement de l'entreprise en dessous de 3 (il était de 2,7 à la fin du deuxième trimestre) ; 3) a réinvesti dans son activité avantageuse de collecte et d'élimination des déchets médicaux, avec des améliorations de son infrastructure d'autoclaves et d'incinérateurs (y compris un nouvel incinérateur au Nevada) - et peut-être davantage d'investissements liés à la flotte à l'avenir ; 4) a mené à son terme la mise en œuvre du système de planification des ressources de l'entreprise (ERP) ; et 5) mis en œuvre une surveillance et une normalisation indispensables dans l'ensemble de l'entreprise, ce qui a amélioré la qualité des revenus et l'efficacité opérationnelle.

L'orientation opérationnelle de Stericycle est revenue à ses compétences de base, et nous voyons de multiples leviers pour améliorer la rentabilité et la génération de flux de trésorerie disponibles. Au cours des cinq prochaines années, nous prévoyons que Stericycle réalisera une croissance organique de son chiffre d'affaires de 4 %, que la marge d'EBITDA ajusté augmentera à 23,5 % (contre 16 % en 2022) et que les flux de trésorerie disponibles dépasseront 400 millions de dollars d'ici 2027. D'ici là, nous pensons Stericycle aura la flexibilité financière nécessaire pour poursuivre des acquisitions prudentes et peut-être racheter des actions.

Les actions de Stericycle, dont la notation est étroite, se négocient actuellement avec une décote de près de 30 % par rapport à notre estimation de juste valeur, nous pensons qu'il s'agit d'une opportunité d'investissement intéressante pour les investisseurs à long terme.

L'auteur ou les auteurs ne détiennent aucune action dans les titres mentionnés dans cet article. Découvrez les politiques éditoriales de Morningstar.